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中止万达院线停止对万达影视资产的收购

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来源: 作者: 2019-04-08 22:06:33

8月1日晚间,万达院线发布公告称将中断万达影视传媒有限公司和美国传奇影业公司,包括万达影视、青岛影投(含传奇影业)和互爱互动公司。

关于此次中断,万达院线给出了三方面缘由:

1)标的资产从2016年5月开始相关资源整合,包括业务、管理、财务、人员等方面,由于传奇影业收购完成时间较短、体量较大,且触及中美两地电影制作业务,交易各方经审慎研究后认为,交易标的宜在内部整合基本完成后,公司再探讨与交易标的间的整合机会,可以更好的发挥整合效应,更有利于保护中小股东利益。

2)万达收购传奇影业后,预计其2016年扭亏为盈,但是由于传奇影业收购时间较短,客观上需要独立运行一段时间,以证明盈利预测的稳定性,再择机实施重组更有利于保护中小股东利益。

3)本次预案公告后,证券市场环境发生了较大变化,交易各方从更有利于保护中小股东利益的角度,拟探讨调减交易价格的可行性。

从2016年初,万达院线就传出将并购旗下影视资产的消息,5月12日晚间,万达院线正式公布了收购计划,作价372.04亿元,伴随此次购买的资方多达33位,包括万达投资、巨人投资、莘县融智兴业管理咨询中心(实际控制人为王健林)、林宁等。

预计收购后万达将达到三个目的:

1)引入万达影视将业务扩展至电影开发、投资、制作、发行、影游互动等领域,实现产业链全整合,稳步推进“会员+”战略;

2)获得国内外影视资源,其中有原万达影视资产资源以及海外的传奇影业资源,同时万达影视旗下的互爱互动是一家游戏发行公司,未来万达将探索“会员+影游”产业;

3)业务实现多元化,包括票房收入、衍生品、电影整合营销、商品销售、广告、影片投资、影游互动,未来万达院线将取得更多盈利可能。

惋惜的是,三个月不到,万达院线中断了此次收购。看似此次收购源于对资产整合的不确定,实则源于资本监管与市场环境的变化。

2016年5月24日,深交所就对万达院线这笔对标的估值高达372亿元的重组发出了询问函,关注焦点在资产估值以及盈利预测,按照万达院线预测,标的资产中处于亏损态的传奇影业将在2016年内扭亏为盈。不久后中国证监会就《上市公司重大资产重组管理办法》公然征求意见,其中提到上市公司原控股股东与新进入的控股股东都要求锁定36个月,其他新进入的股东要求被延长至24个月。也就是说,长达33个股东名单的投资方需要在很长一段时间内没法套现。

不仅股东难以短期获利,传奇影业本身的盈利能力也备受质疑。2014年传奇影业营收为26.3亿元,净亏损28.87亿元,2015年营收为30.2亿元,净亏损42.38亿元,受此影响合并后的万达影视2014年度和2015年度净亏损分别为26.91亿元和39.70亿元。

万达投资承诺万达影视2016年度、2017年度、2018年度的承诺净利润数累计不低于50.98亿元。万达院线自信的缘由在于,传奇影业居高不下的制作营销本钱拖累了旗下电影盈利能力,回归国内的传奇影业将背靠五洲发行、万达院线等优势资源,在发行和票房上得到“护航”,同期推出的《魔兽》电影也成为国内少有的现象级电影,最终全球票房4.3亿美元,而这仍难补齐1.6亿美元制作本钱(至少需要4.8亿美元票房收入)。

不久前万达才以9.21亿英镑(约合80.1亿人民币)并购欧洲第一大院线Odeon&UCI,同时万达院线又拟全资并购时光网,拟作价2.8亿美元。比起溢价能力强势的影视资产,这类“小而美”的资产并购更符合万达院线短时间利益。从长期来看,影视资产并入万达院线应该是后续斟酌的事情,参照美国上世纪“制作+发行+院线”模式,万达院线仍有利可图;目前让万达火烧眉头的是,当初的收购计划中针对影视资产的Pre-IPO融资目前将进行股东补偿,万达团体将回购股份,并给予投资者15%的年化收益率,看来这笔补偿是跑不了了。

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